公司主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于半導(dǎo)體探針測試技術(shù)領(lǐng)域。公司控股股東、實際控制人為何沁修、王勝利、楊波、辜國文、胡泓。4人通過直接和間接持股合計控制公司本次發(fā)行前67.99%的表決權(quán)實現(xiàn)對公司的控制。
2020年-2022年，矽電股份營業(yè)收入分別為18,802.96萬元、39,917.19萬元和44,201.91萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,553.96萬元、33,123.48萬元、51,548.80萬元，收現(xiàn)比分別為0.61、0.83、1.17。
以上同期，公司凈利潤分別為3,285.38萬元、9,603.97萬元、11,365.12萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,363.43萬元、9,723.89萬元、11,567.32萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2,316.91萬元、9,393.05萬元和10,290.65萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,320.28萬元、-492.55萬元、22,514.30萬元。
2020年-2022年，公司計入其他收益的政府補助金額分別為868.20萬元、2,279.29萬元和2,478.02萬元，占利潤總額的比例分別為23.28%、21.32%和19.03%。
2019年-2022年，矽電股份4度分紅，合計3200萬元。此外，矽電股份還有一筆950萬元的分紅待股東大會審議通過。2019年8月、2020年2月，2021年6月、2022年4月，矽電股份分別決議分紅800.00萬元、400.00萬元、650.00萬元、1,350.00萬元，均已支付。此外，2023年3月18日，矽電股份第二屆董事會第三次會議決議分紅950.00萬元，本次利潤分配尚待股東大會審議通過。
矽電股份毛利率連升，但始終遠低于同行均值，在矽電股份招股書披露的同行中毛利率連年墊底。2020年-2022年，矽電股份綜合毛利率分別為39.59%、42.62%和44.66%，可比公司平均值分別為63.48%、64.13%、65.40%。
2020年末、2021年末、2022年末，矽電股份存貨賬面價值分別為23,075.46萬元、48,512.35萬元和47,567.61萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為38.35%、48.13%和47.35%。報告期內(nèi)各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.62次、0.64次和0.51次，可比公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.00次、1.13次、0.87次。
2020年、2021年、2022年，矽電股份的第一大客戶均系三安光電股份有限公司（股票簡稱：三安光電，600703.SH），各期銷售金額分別為5,702.34萬元、9,979.62萬元、22,918.75萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為30.33%、25.00%、51.85%。
矽電股份招股書提示公司對三安光電、兆馳股份的重大依賴風險。2022年，三安光電、兆馳股份對公司的銷售收入貢獻分別為22,918.75萬元和3,716.66萬元，占公司銷售收入比重分別為51.85%和8.41%；2022年，三安光電、兆馳股份對公司的銷售毛利貢獻分別為10,186.25萬元和1,186.13萬元，占公司銷售毛利比重分別為51.60%和6.01%。2022年，公司來自于三安光電、兆馳股份的收入及毛利占比較以往年度均有所提高，經(jīng)營業(yè)績對上述客戶存在一定程度的依賴。
據(jù)深圳商報，矽電股份招股書顯示，2020年9月18日，林志強、顧?quán)l(xiāng)與公司以及原股東就增資事項簽署了《股份認購協(xié)議》，認購價格為36.67元/股。林志強與顧?quán)l(xiāng)兩人并非普通的股東。據(jù)悉，持有公司2.40%股權(quán)的林志強正是三安光電的董事長、其父林秀是三安光電的實控人，控制三安光電32.54%的表決權(quán)；持有公司1.74%股權(quán)的顧?quán)l(xiāng)入股時，其父親顧偉為江西兆馳半導(dǎo)體有限公司的母公司兆馳股份的實際控制人。值得一提的是，早在2019年，矽電股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資價格就達到了45.67元/出資額。但到了2020年，林志強與顧?quán)l(xiāng)入股的價格卻反而更低了。
據(jù)時代商學(xué)院，在第一輪問詢函中，深交所要求矽電股份說明2021年對三安光電銷售收入大幅增長的原因，與三安光電業(yè)務(wù)開展情況是否匹配；并說明2019年與2021年對兆馳股份銷售收入較小的原因及合理性。此外，矽電股份對三安光電的銷售價格也引起了深交所的問詢。在第二輪問詢函中，深交所要求矽電股份解釋對三安光電的同型號產(chǎn)品銷售價格較低于其他客戶20%左右的原因。
半導(dǎo)體探針臺制造企業(yè)擬創(chuàng)業(yè)板募5.56億元
公司主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于半導(dǎo)體探針測試技術(shù)領(lǐng)域，系境內(nèi)領(lǐng)先的探針測試技術(shù)系列設(shè)備制造企業(yè)。探針測試技術(shù)主要應(yīng)用于半導(dǎo)體制造晶圓檢測（CP,Circuit Probing）環(huán)節(jié)，也應(yīng)用于設(shè)計驗證和成品測試（FT,Final Test）環(huán)節(jié)，是檢測芯片性能與缺陷，保證芯片測試準確性，提高芯片測試效率的關(guān)鍵技術(shù)。
公司控股股東、實際控制人為何沁修、王勝利、楊波、辜國文、胡泓。何沁修、王勝利、楊波、辜國文、胡泓通過直接和間接持股合計控制公司本次發(fā)行前67.99%的表決權(quán)實現(xiàn)對公司的控制。其中，何沁修、王勝利、楊波、辜國文、胡泓通過直接持股控制公司61.10%的表決權(quán)、通過擔任公司員工持股平臺深圳愛矽的普通合伙人控制公司6.90%的表決權(quán)。
矽電股份擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票數(shù)量為不超過1,043.1819萬股，且不低于發(fā)行后公司總股本的25%，擬募集資金55,587.51萬元，用于“探針臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目”、“分選機技術(shù)研發(fā)項目”、“營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)項目”、“補充流動資金”。
業(yè)績屢升 現(xiàn)金流屢負
2020年-2022年，矽電股份營業(yè)收入分別為18,802.96萬元、39,917.19萬元和44,201.91萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,553.96萬元、33,123.48萬元、51,548.80萬元，收現(xiàn)比分別為0.61、0.83、1.17。
以上同期，公司凈利潤分別為3,285.38萬元、9,603.97萬元、11,365.12萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,363.43萬元、9,723.89萬元、11,567.32萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2,316.91萬元、9,393.05萬元和10,290.65萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,320.28萬元、-492.55萬元、22,514.30萬元。
據(jù)矽電股份招股書，公司2020年及2021年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負數(shù)，低于凈利潤水平，主要原因如下：公司報告期內(nèi)處于快速擴張階段，新技術(shù)的研發(fā)、業(yè)務(wù)體量的提升帶來了原材料采購支出及職工薪酬的大幅上升，對公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量造成了一定的影響；報告期內(nèi)，下游客戶以票據(jù)支付貨款的金額較高，公司期末未兌付的票據(jù)余額大幅上升；隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，公司也提升了銀行承兌匯票作為付款方式的比例以緩解資金壓力。由于開具銀行承兌匯票需支付一定金額的票據(jù)保證金，該部分資金計入了“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”，對公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量造成了一定的影響。
4次分紅3200萬元 尚有950萬分紅待審議
2019年-2022年，矽電股份4度分紅，合計3200萬元。此外，矽電股份還有一筆950萬元的分紅待股東大會審議通過。
2019年8月、2020年2月，2021年6月、2022年4月，矽電股份分別決議分紅800.00萬元、400.00萬元、650.00萬元、1,350.00萬元，均已支付。
此外，2023年3月18日，矽電股份第二屆董事會第三次會議決議分紅950.00萬元，本次利潤分配尚待股東大會審議通過。
毛利率墊底同行
矽電股份毛利率連升，但始終遠低于同行均值，在矽電股份招股書披露的同行中毛利率連年墊底。
2020年-2022年，矽電股份綜合毛利率分別為39.59%、42.62%和44.66%，可比公司平均值分別為63.48%、64.13%、65.40%。
據(jù)矽電股份招股書，公司的毛利率水平低于可比公司的毛利率均值，主要原因系公司與可比公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類不同，不同類型產(chǎn)品的毛利率存在差異。
2022年末存貨4.76億元
2020年末、2021年末、2022年末，矽電股份存貨賬面價值分別為23,075.46萬元、48,512.35萬元和47,567.61萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為38.35%、48.13%和47.35%。
公司采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，產(chǎn)品從原材料采購至客戶驗收需要經(jīng)歷較長的周期。生產(chǎn)階段需要根據(jù)訂單進行備貨，且交付后需要安裝調(diào)試后客戶才完成驗收，因此公司的原材料及發(fā)出商品隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張同步快速增長。
發(fā)出商品是存貨最主要的組成部分。報告期內(nèi)各期末，公司的發(fā)出商品賬面價值分別為10,965.96萬元、37,353.10萬元和33,799.24萬元，占存貨賬面價值的比例分別為47.52%、77.00%和71.06%，賬面價值較高且在報告期內(nèi)隨公司業(yè)務(wù)發(fā)展整體呈上升趨勢。同時，由于客戶需求變化較快，公司需保留一定數(shù)量的原材料備貨以備臨時需求，如公司的部分零部件和原材料在庫存期間過時或過剩，則將導(dǎo)致存貨發(fā)生跌價。
因此，若未來公司產(chǎn)品銷售價格發(fā)生重大不利變化或發(fā)出商品在客戶端未能通過驗收而被退回，可能導(dǎo)致存貨跌價風險，從而影響公司的盈利水平。
報告期內(nèi)各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.62次、0.64次和0.51次，可比公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.00次、1.13次、0.87次。
矽電股份在招股書中稱，2022年，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，主要原因系2021年初的存貨余額較低、2021年末和2022年末的存貨余額均較高，導(dǎo)致2022年的存貨平均值金額較大，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降。
2022年近52%營收來自三安光電
據(jù)矽電股份招股書，公司主要客戶為三安光電、兆馳股份、華燦光電、士蘭微、晶導(dǎo)微等上市公司。受下游市場競爭格局的影響，公司的客戶集中度較高，報告期內(nèi)各期，公司對前五大客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例分別為61.79%、59.74%和77.00%。如果未來公司與上述客戶合作出現(xiàn)不利變化，如上述客戶的經(jīng)營及財務(wù)狀況出現(xiàn)不利變化導(dǎo)致其降低資本性支出、或采購戰(zhàn)略變化、產(chǎn)品質(zhì)量問題等原因?qū)е鹿九c其合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，則公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)將受到不利影響。
2020年、2021年、2022年，矽電股份的第一大客戶均系三安光電股份有限公司（股票簡稱：三安光電，600703.SH），各期銷售金額分別為5,702.34萬元、9,979.62萬元、22,918.75萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為30.33%、25.00%、51.85%。
矽電股份招股書提示公司對三安光電、兆馳股份的重大依賴風險。2022年，三安光電、兆馳股份對公司的銷售收入貢獻分別為22,918.75萬元和3,716.66萬元，占公司銷售收入比重分別為51.85%和8.41%；2022年，三安光電、兆馳股份對公司的銷售毛利貢獻分別為10,186.25萬元和1,186.13萬元，占公司銷售毛利比重分別為51.60%和6.01%。2022年，公司來自于三安光電、兆馳股份的收入及毛利占比較以往年度均有所提高，經(jīng)營業(yè)績對上述客戶存在一定程度的依賴。
據(jù)矽電股份招股書，三安光電、兆馳股份是國內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片制造商，2020年及2021年，三安光電、兆馳股份在LED芯片制造行業(yè)的產(chǎn)能占行業(yè)總產(chǎn)能的比例分別為41.45%及44.10%。公司與三安光電、兆馳股份合作時間均超過了五年，保持了穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司與三安光電、兆馳股份的合作具有可持續(xù)性。
若三安光電、兆馳股份因技術(shù)更新、產(chǎn)業(yè)政策變化或者競爭加劇等原因?qū)е缕渥陨斫?jīng)營狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，大幅降低向公司采購產(chǎn)品的價格或數(shù)量，則將對公司業(yè)務(wù)持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響，并對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
深圳商報：股權(quán)關(guān)系深度綁定大客戶
據(jù)深圳商報，對矽電股份營收貢獻最大的當屬三安光電和兆馳股份。2022年上半年，兩者貢獻了矽電股份主營業(yè)務(wù)收入的77.23%。
招股書顯示，2020年9月18日，林志強、顧?quán)l(xiāng)與公司以及原股東就增資事項簽署了《股份認購協(xié)議》，認購價格為36.67元/股。
林志強與顧?quán)l(xiāng)兩人并非普通的股東。據(jù)悉，持有公司2.40%股權(quán)的林志強正是三安光電的董事長、其父林秀是三安光電的實控人，控制三安光電32.54%的表決權(quán)；持有公司1.74%股權(quán)的顧?quán)l(xiāng)入股時，其父親顧偉為江西兆馳半導(dǎo)體有限公司的母公司兆馳股份的實際控制人。
值得一提的是，早在2019年，矽電股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資價格就達到了45.67元/出資額。但到了2020年，林志強與顧?quán)l(xiāng)入股的價格卻反而更低了。
2021年12月16日，華為哈勃以8000萬元拿到矽電股份4%的股權(quán)，此時的增資價格為63.91元/股，投后估值也已經(jīng)漲到了20億元。此前增資的投資者股權(quán)價值增幅顯著。
此外，矽電股份對三安光電銷售的同型號產(chǎn)品價格偏低20%左右。
時代商學(xué)院：大客戶董事長入股后交易額暴增，銷售價格低20%
據(jù)時代商學(xué)院，招股書顯示，矽電股份成立于2003年12月，從2019年12月起，整體變更為股份公司，報告期內(nèi)該公司進行了三次增資和兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在此過程中，其增資價格卻并非逐漸增長，而是出現(xiàn)“高低高”的異常波動。
2019年1月，矽電股份開啟第一次增資，西博投資旗下的西博壹號設(shè)備、西博貳號新技術(shù)、眾微創(chuàng)新分別認購134.28萬元注冊資本、15.69萬元注冊資本、50.35萬元注冊資本，增資價格為30.95元/注冊資本，矽電股份該輪投后估值約為5.8億元。
7個月后，即2019年8月，矽電股份再度開啟一輪增資，并且完成一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這一輪增資中，矽電股份計劃增加262.73萬元注冊資本，其中，豐年通達旗下兩只基金合計認購140.125萬元注冊資本，西博投資旗下西博貳號新材料、西博叁號新材料合計認購96.34萬元注冊資本，而眾微創(chuàng)新再度出手認購26.2734萬元注冊資本。本次的增資價格飆升至45.67元/注冊資本，矽電股份投后估值約為9.7億元。
變更為股份公司后，2020年9月，矽電股份計劃增加股本129.55萬股，其中，林志強認購75萬股，顧?quán)l(xiāng)認購54.55萬股，認購價格僅為36.67元/股，矽電股份投后估值為11.48億元，估值相比1年前增幅并不大。
2021年12月16日，華為哈勃砸下8000萬元，拿到矽電股份4%的股權(quán)，此時的增資價格為63.91元/股，投后估值也已經(jīng)漲到了20億元。此前增資的投資者股權(quán)價值增幅顯著。
值得注意的是，2020年9月增資的投資者林志強及顧?quán)l(xiāng)與矽電股份的大客戶有關(guān)。招股書顯示，林志強系三安光電（600703.SH）的董事長，其父林秀成為三安光電的實控人；顧?quán)l(xiāng)的父親顧偉則是兆馳股份（002429.SZ）的實控人。
而2019年-2021年及2022年上半年，矽電股份的前五名客戶就主要包括三安光電、兆馳股份，以及華燦光電（300323.SZ）、士蘭微（600460.SZ）、晶導(dǎo)微等公司。招股書顯示，矽電股份對前五大客戶的銷售收入占比較高，2019年-2021年及2022年上半年分別為51.23%、61.79%、59.74%、83.57%，占比整體呈上升趨勢，可見，矽電股份對前五大客戶的依賴度在加重。
具體而言，2019年-2021年及2022年上半年，矽電股份對三安光電的銷售收入分別為725.98萬元、5702.34萬元、9979.62萬元、14431.79萬元，占各期營業(yè)收入比重分別為7.78%、30.33%、25.00%、61.79%，2020—2022年上半年為第一大客戶。
同時，2019年-2021年及2022年上半年，矽電股份對兆馳股份的營業(yè)收入分別為18.94萬元、2675.8萬元、205.64萬元、3378.61萬元，營收占比分別為0.20%、14.23%、0.52%、14.47%。
2022年上半年，矽電股份對三安光電、兆馳股份的銷售金額合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例達到了77.23%。
在第一輪問詢函中，深交所要求矽電股份說明2021年對三安光電銷售收入大幅增長的原因，與三安光電業(yè)務(wù)開展情況是否匹配；并說明2019年與2021年對兆馳股份銷售收入較小的原因及合理性。
此外，矽電股份對三安光電的銷售價格也引起了深交所的問詢。在第二輪問詢函中，深交所要求矽電股份解釋對三安光電的同型號產(chǎn)品銷售價格較低于其他客戶20%左右的原因。
對比矽電股份與三安光電、兆馳股份的合作金額可以發(fā)現(xiàn)，2019年矽電股份對三安光電和兆馳股份的銷售金額較小，分別僅為725.98萬元、18.94萬元，而2020年三安光電和兆馳股份的關(guān)聯(lián)方入股后，矽電股份對兩家公司的銷售收入大幅增長，分別上漲7.85倍、141.28倍。
矽電股份與三安光電、兆馳股份交易額大幅提升，其是否通過讓客戶關(guān)聯(lián)方入股以促成交易？而矽電股份對三安光電銷售的同型號產(chǎn)品價格偏低20%左右，又是否存在利益輸送？
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
