作為下月議息會(huì)議前為數(shù)不多的重要數(shù)據(jù)，北京時(shí)間周三公布的3月CPI報(bào)告將成為美聯(lián)儲(chǔ)政策決定的重要參考。

美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法對(duì)通脹放心

隨著市場(chǎng)消化3月非農(nóng)報(bào)告，周一美元指數(shù)一度拉升近0.6%。外界正在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)5月繼續(xù)加息的可能性。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，3月整體CPI增速將從此前的6%大幅降至5.2%，但不考慮能源和食品的核心CPI將同比增長(zhǎng)5.6%，增速較上月有所加快，或成為FOMC進(jìn)一步加息的依據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在3月議息會(huì)議后的發(fā)布會(huì)上表示，將通脹率降至2%的過(guò)程還有很長(zhǎng)的路要走，而且可能會(huì)很艱難。銀行業(yè)風(fēng)波后，包括克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特在內(nèi)的多位官員在近日的講話中依然談及了物價(jià)高企和實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的決心。

由于美國(guó)制造業(yè)受到需求放緩影響陷入萎縮，商品通脹壓力持續(xù)回落。供應(yīng)管理協(xié)會(huì)ISM制造業(yè)指數(shù)顯示，支付價(jià)格指數(shù)已經(jīng)回落至50以下，顯示上游批發(fā)價(jià)格壓力進(jìn)一步緩解。

不過(guò)，最近數(shù)月通脹的重要推手——房屋租金漲幅已放緩，不排除會(huì)發(fā)生趨勢(shì)性的逆轉(zhuǎn)。

鮑威爾此前表示，房屋通脹有望在下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)，但到目前為止跡象尚不明顯。

服務(wù)業(yè)通脹依舊棘手。目前美國(guó)勞動(dòng)力供需緊張有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)JOLTS報(bào)告顯示，每個(gè)職位空缺對(duì)應(yīng)求職者數(shù)量小幅回升，但依然處于近年來(lái)低位。隨著美國(guó)家庭將消費(fèi)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，需求依然保持旺盛。3月新增非農(nóng)就業(yè)中，近1/3的崗位來(lái)自服務(wù)業(yè)，或保持服務(wù)產(chǎn)品價(jià)格壓力。

值得注意的是，紐約聯(lián)儲(chǔ)周一發(fā)布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，一年期通脹預(yù)期意外升至4.7%，這也是去年10月以來(lái)首次止跌反彈。物價(jià)預(yù)期的逆轉(zhuǎn)可能會(huì)引起美聯(lián)儲(chǔ)的警覺(jué)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，雖然本輪加息周期正在接近終點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在5月加息25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)橥浺廊贿h(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，且勞動(dòng)力市場(chǎng)依然健康，沒(méi)有值得擔(dān)心的理由。

薩默斯警告美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎行動(dòng)

在硅谷銀行破產(chǎn)風(fēng)波后，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)重燃了外界對(duì)衰退的擔(dān)憂。

在債券市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)首選的衰退指標(biāo)正在發(fā)出警報(bào)。美聯(lián)儲(chǔ)的研究認(rèn)為，3個(gè)月/18個(gè)月美債收益率曲線是預(yù)示經(jīng)濟(jì)是否即將收縮的最可靠依據(jù)，這也得到了鮑威爾的認(rèn)可。上周兩者價(jià)差一度接近170基點(diǎn)，根據(jù)Refinitiv的統(tǒng)計(jì)，這是2007年以來(lái)最嚴(yán)重的反轉(zhuǎn)程度。

美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)薩默斯警告說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將面臨一些艱難時(shí)期，而美聯(lián)儲(chǔ)正站在一把雙刃劍上。基于一系列疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增加。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要做出一些艱難的決定 。薩默斯敦促美聯(lián)儲(chǔ)重新審視其內(nèi)部模型，考慮到必須在控制通脹和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間取得平衡，美聯(lián)儲(chǔ)可以在議息會(huì)議最后一刻才做出任何決定。“無(wú)論是否有必要再次采取行動(dòng)，我認(rèn)為他們應(yīng)該推遲到最后再做判斷。”他說(shuō)。

芝商所聯(lián)邦基金利率期貨顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月將把利率上調(diào)至5.00%-5.25%，不過(guò)年底利率中值將降至4.3%左右，相當(dāng)于兩次的降息空間，其中7月首次下調(diào)利率的可能性一度逼近70%。

不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員依然態(tài)度堅(jiān)定，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在最新講話中表示，希望終端利率達(dá)到5.50%-5.75%。截至目前，尚沒(méi)有任何一位美聯(lián)儲(chǔ)官員談及降息的可能性。

施瓦茨向記者表示，越來(lái)越多的跡象表明，經(jīng)濟(jì)正在面臨壓力。隨著加息的累加效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)在二季度勉強(qiáng)保持增長(zhǎng)后，三季度和四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將連續(xù)下降，出現(xiàn)輕度衰退。在他眼里，銀行業(yè)動(dòng)蕩后，金融機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格的信貸要求將對(duì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成很大拖累。施瓦茨認(rèn)為，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，政策轉(zhuǎn)向需要更多因素的支持，比如通脹路徑、就業(yè)市場(chǎng)等，現(xiàn)在還為時(shí)尚早。 
                                           來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)