5月20日，寧德時代登陸港交所，完成“A+H”雙資本平臺布局。此次港股IPO募資356.572億港元，創下今年以來香港市場最大規模IPO紀錄，不僅標志著中國新能源產業鏈全球化邁入新階段，也為“A+H”市場注入強心針。港交所網站顯示，截至4月30日，港交所排隊IPO企業近150家，其中A股公司超過40家，年內新增“A+H”企業數量有望創近五年新高。

機構人士表示，“A+H”兩地上市的公司數量激增，是市場流動性改善以及政策環境優化協同帶來的成果。與此同時，機構對基石投資的興趣明顯增強，海外長線資金參與熱情高漲。

港股今年最大IPO誕生

上市首日，寧德時代股價高開，開盤價為296港元/股，較發行價263港元/股，上漲12.55%。截至收盤，寧德時代漲16.43%，報306.2港元/股，當日成交額為82.84億港元，總市值為12951億港元。

此次寧德時代全球發售1.36億股股份，募集資金總額為356.57億港元，創下今年以來香港市場最大規模IPO紀錄。募資所得90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，加快海外市場拓展。

中國證券報記者了解到，當前寧德時代已與寶馬、奔馳、大眾、福特、豐田、現代、本田、沃爾沃等全球知名車企建立了長期合作關系，2024年，公司海外營收占公司總營收超30%。

寧德時代董事長兼CEO曾毓群在上市儀式上表示：“港股上市意味著我們更廣泛融入全球資本市場，也是我們推動全球零碳經濟的新起點。”

曾毓群表示，寧德時代不僅是一家電池零部件制造商，也是系統解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。公司通過明確的零碳戰略定位、全面的技術體系構建、創新的商業應用和卓越的零碳實踐，成為全球零碳經濟的重要推動力量。

“我們正以車電分離和電池標準化為核心，推動換電模式發展，促進交通網和能源網的融合，打造從電池制造、使用到回收的全生命周期零碳新業態。日前，我們在山西大同正式發布了標準化換電塊與全場景底盤換電解決方案，力爭在2030年建成覆蓋全國80%干線運力的重卡換電網絡。”曾毓群說。

業內人士表示，寧德時代通過在全球核心市場建立本地化產能、打造全球研發網絡、深化國際客戶合作，已經形成覆蓋全球的業務布局。港股上市將為公司提供國際資本支持，提升企業全球品牌影響力，完善國際化治理結構，助力公司加速全球布局。

“A+H”迎來黃金窗口期

寧德時代的成功上市是2025年“A+H”熱潮的縮影。港交所網站顯示，截至4月30日，港交所排隊IPO企業近150家，其中A股公司超過40家，年內新增“A+H”企業數量有望創近五年新高。其中，醫藥巨頭恒瑞醫藥將于5月23日登陸港交所，成為近期最受矚目的“A+H”新秀。與此同時，海天味業、安井食品、百利天恒、三花智控、東鵬飲料、三只松鼠等均已踏上赴港上市之路。

瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈表示，“A+H”兩地上市的公司數量激增，是市場流動性改善以及政策環境優化協同帶來的成果。今年以來，在南向資金以及海外避險資金的共同推動下，港股流動性顯著改善，推動AH股價差大幅收窄，顯著縮小了發行人與投資人的定價分歧，也讓A股龍頭公司開始更加積極主動地考慮赴港上市。

政策端創新亦為此輪熱潮注入制度動能。寧德時代此次港股上市從遞表到掛牌僅耗時三個多月。諶戈介紹稱，港交所針對合資格A股公司開辟“快速通道”，同時中國證監會對優質企業境外上市持鼓勵態度，特別是已在A股經歷嚴格合規檢驗的企業，其港股上市審批效率大幅提升。

今年“A+H”市場呈現顯著的結構性變化，估值折讓收窄成為突出特征。與2023年美的集團港股發行時需提供21.5%的折讓相比，近期寧德時代等龍頭企業發行折讓率普遍有所降低。浦銀國際首席策略分析師賴燁燁認為，在政策支持、AH溢價收窄、全球化布局需求等因素驅動下，“A+H”兩地上市模式將日益成為港股一種重要上市途徑。

在“A+H”熱潮助推下，港股市場IPO募資額重回全球第一。香港特區政府財政司司長陳茂波日前表示，寧德時代在港股上市，是今年以來全球最大型的新股集資活動，也讓香港今年的新股集資額超過600億港元，融資規模暫居全球首位。普華永道年初時預測，2025年港股上市的籌資金額或達1600億港元。

基石投資者策略生變

寧德時代此次發行吸引了包括能源巨頭、主權財富基金等機構在內的基石投資者最高203.71億港元（按發行價格上限每股263港元計算）認購。在其基石投資者名單中，不僅有中石化、高瓴資本、高毅資產等國內知名機構，科威特投資局、加拿大皇家銀行等重量級機構也紛紛現身。無獨有偶，恒瑞醫藥的基石投資者名單中也出現了新加坡政府投資公司的身影。

據諶戈透露，近期港股市場基石投資者的心態正在發生變化，機構對基石投資的興趣明顯增強，海外長線資金參與熱情高漲。他表示，寧德時代、海天味業、恒瑞醫藥等企業均為細分領域領軍者，其高質量的運營狀況疊加AH股價差收窄，對全球長線資金具備較強的吸引力。

“去年四季度之前，除基本面和估值因素外，退出機制始終是投資者的核心關切。”諶戈表示，基石投資者的單筆投資份額和比例都不小，考慮到六個月的鎖定期要求，投資者往往會要求更高的安全邊際。

雖然對標的質量的要求依然嚴格，但投資者的心態正在轉變。隨著質地優秀上市公司份額競爭越發激烈，越來越多的投資者試圖提前鎖定基石投資席位。以蜜雪集團為例。蜜雪集團原計劃在公開發售環節募資約5億港元，最終吸引了1.8萬億港元的資金。諶戈表示，這意味著50%的股份必須回撥給散戶投資者，導致原本計劃提供給錨定投資者的份額大幅減少。

“想投資基石的投資人，興趣是越來越高，包括外資的興趣也比之前要高。”諶戈表示，近期，投資者對六個月后退出的顧慮已經減少，更多關注如何在可接受估值范圍內吸引管理層和發行人，以成功獲取基石投資席位。